La selección de un gestor de mercados privados requiere un compromiso de capital que puede extenderse por más de diez años. Esto implica que los inversores deben considerar factores que van más allá de la simple presentación comercial o la reputación de la firma. Cada vez más, la due diligence se centra en la estructura interna de la firma, explorando quién toma las decisiones, cómo se distribuye el carried interest, la capacidad de retener talento y los recursos disponibles para el equipo de inversión.
Recientemente, se ha observado que la dispersión entre gestores puede aumentar, lo que plantea la cuestión de cómo identificar equipos que mantengan su ventaja competitiva al cambiar de firma, asumir nuevas responsabilidades o enfrentar el relevo de sus fundadores. Esta situación resalta la complejidad de atribuir correctamente el historial de resultados a un equipo específico.
El primer desafío radica en determinar a quién pertenece realmente el historial de un fondo. Aunque los resultados se asocian a un gestor o a un fondo específico, detrás de cada operación hay profesionales con roles variados, como la originación, el análisis, la ejecución, el seguimiento de participadas o la mejora operativa. Por ello, cuando un equipo decide dejar una plataforma para establecer su propia firma, es complicado establecer qué parte de los resultados previos les corresponde.
Javier Reguart, Director del área de gestión alternativa de Urquijo Gestión, señala que en cada operación suelen participar entre tres y cuatro personas, y no siempre es claro quién fue el responsable de la originación o la gestión. Este tipo de análisis debe reconstruir el papel específico de cada miembro del equipo, evaluando su grado de responsabilidad y su participación en los comités a lo largo de la vida del activo. También es esencial revisar el desempeño del equipo en operaciones que no fueron tan exitosas.
Los equipos que fundan nuevas firmas presentan una mezcla única de riesgos y oportunidades. A pesar de que su vehículo de inversión pueda ser nuevo, los profesionales detrás de él a menudo cuentan con una amplia experiencia adquirida en otras plataformas. Daniel Pingarrón, Head of Sales Iberia de Natixis Investment Managers, considera que estos emerging managers representan una oportunidad significativa. Suelen lanzar fondos más pequeños, muestran una fuerte convicción en sus capacidades y se centran plenamente en las primeras carteras de su nueva firma.
Contexto: En el ámbito de la inversión en mercados privados, los gestores deben demostrar no solo su historial de rendimiento, sino también su capacidad para navegar en un entorno en constante cambio. Firmas como Urquijo Gestión y Natixis Investment Managers están a la vanguardia de este análisis, dado el creciente interés por los emerging managers en España. Este fenómeno es significativo en un mercado donde los inversores buscan cada vez más diferenciación y un enfoque más personalizado en la gestión de sus activos.