Desde 2022 hasta 2025, el crecimiento de ingresos y márgenes ha sido el responsable del **80%** del **MOIC** en las desinversiones dentro del sector del private equity, según un informe de **Morgan Stanley Investment Management**. En contraste, entre 2015 y 2019, estas palancas solo representaban alrededor del **55%**. La expansión de múltiplos, que había contribuido significativamente en el pasado, vio su participación caer de **0,95x** a **0,49x** en el mismo periodo, lo que indica un cambio profundo en la dinámica de generación de retornos en este sector.
Los gestores de private equity ahora enfrentan un entorno donde deben demostrar su capacidad para generar valor dentro de las empresas, en lugar de depender de la deuda y la expansión de múltiplos. Este cambio de estrategia es importante, ya que los inversores institucionales, o **LP** (Limited Partners), requieren pruebas de que sus inversiones pueden ser recuperadas de manera efectiva. La relación entre el crecimiento operativo y la generación de retornos se ha vuelto crucial.
Un análisis detallado revela que el entorno de inversión ha cambiado drásticamente en comparación con la era anterior a la pandemia. Durante gran parte de la década pasada, el acceso a deuda barata y abundante, junto con una tendencia general de aumento en las valoraciones, permitió a los gestores obtener buenos resultados simplemente manteniendo las inversiones durante un periodo prolongado. Sin embargo, este contexto ha evolucionado hacia uno con menor crecimiento económico y mayores costos de financiación.
Los datos del informe indican que, en el actual escenario, una inversión promedio en private equity debe generar aproximadamente el **doble** de crecimiento en beneficios para alcanzar el mismo múltiplo sobre el capital invertido que se observaba anteriormente. Esto se debe a que los costos financieros más altos están absorbiendo una mayor parte del flujo de caja de las empresas en cartera, reduciendo el impacto positivo del apalancamiento en el retorno del capital.
La tendencia a largo plazo muestra que los periodos de tenencia se están alargando, lo que implica que los gestores deben centrarse en la creación de valor sostenible en lugar de depender de la deuda. Este enfoque se alinea con las exigencias de los LP, quienes buscan garantías de que sus inversiones no solo generarán retornos, sino que también se manejarán de manera efectiva en un entorno económico más desafiante.
Contexto: En España, el sector del private equity ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos años, con un aumento en la cantidad de fondos que buscan invertir en empresas en diversas etapas de desarrollo. La evolución del mercado ha llevado a los gestores a adaptar sus estrategias, con un enfoque renovado en la eficiencia operativa y el crecimiento interno de las compañías. La capacidad de generar retornos en un entorno de mayores costos de financiación se convierte en un factor crítico para la sostenibilidad de estos fondos en el futuro.