La cifra es 13.970 millones de euros. Es el volumen de royalties recaudadas globalmente en 2024, según el CISAC Global Collections Report 2025. De esa cifra, 12.590 millones corresponden a música, un 7,2% más que el año anterior. Por primera vez, los ingresos digitales superaron los 5.000 millones de euros, casi siete veces más que en 2015, con un crecimiento del 11,2%. Son cifras de industria musical. Lo relevante es que ahora las analizan también los comités de inversión.
El capital privado lleva años construyendo posiciones en derechos musicales con una lógica que tiene poco que ver con el entretenimiento y mucho con la estructura de los flujos. Los catálogos generan caja desde el primer día, producen royalties durante décadas y no dependen de un evento de desinversión para distribuir rendimiento. Su correlación con los ciclos bursátiles y con el crédito corporativo es baja. Desde el punto de vista de construcción de cartera, se comportan más como deuda privada sénior con activo subyacente consolidado que como private equity.
En la otra cara de la moneda encontramos la valoración de catálogos no está estandarizada, el mercado secundario europeo es poco profundo y la gestión activa, sincronizaciones, licencias, nuevas plataformas, exige capacidad operativa especializada. No es un activo que se gestione solo.
Últimas operaciones
La operación que mejor calibra dónde está el mercado es la de Blackstone: adquirió en 2024 Hipgnosis Songs Fund, propietaria de unos 45.000 canciones, por 1.600 millones de dólares, la transformó en Recognition Music Group y acaba de venderla a Sony y al fondo soberano de Singapur GIC por cerca de 4.000 millones. Una multiplicación de 2,5x sobre la entrada. No es un caso aislado, ya que Warner Music Group y Bain Capital cerraron ese mismo año una joint venture de 1.200 millones para adquisición de catálogos. Siguiendo con más operaciones, Francisco Partners vendió Kobalt Music Group a Primary Wave y HarbourView Equity Partners, participada por KKR, continúa ampliando cartera en propiedad intelectual musical. Cutting Edge Group ha constituido una joint venture con Warner Bros Discovery para gestionar más de 400.000 composiciones, entre ellas las bandas sonoras de Harry Potter y El Señor de los Anillos.
Qué activos se valoran
El mecanismo de valoración descansa sobre el streaming. En 2025, el audio global alcanzó aproximadamente 5,1 billones de reproducciones, casi un 10% más que el año anterior. El canal digital ha transformado los catálogos en activos con ingresos recurrentes, predecibles y globalmente diversificados. A eso se suman las palancas activas de monetización: sincronización con publicidad y producciones audiovisuales, videojuegos, redes sociales y live entertainment. Adquirir un catálogo y esperar ya no es suficiente.
El horizonte incluye también la inteligencia artificial. Lo que hasta hace poco se leía como riesgo estructural para los titulares de derechos empieza a articularse como canal de ingresos. Universal Music Group cerró en octubre de 2025 el litigio con Udio y firmó una licencia para una nueva plataforma de creación musical con IA, con flujos sobre recorded music y publishing. Warner Music Group hizo lo propio con Suno en noviembre, con protección explícita para nombre, voz e imagen de artistas y autores. El patrón es el mismo que se vio con el streaming hace una década: la tecnología que amenazaba con destruir valor termina siendo el mayor driver de crecimiento para quien tiene los derechos.
En el segmento institucional europeo, Partners Group ha estructurado una estrategia dedicada a royalties en entretenimiento, farmacéutico y transición energética, con vehículos evergreen orientados a inversores de alto patrimonio. El mercado europeo sigue fragmentado respecto al estadounidense, donde la competencia ya es intensa. Esa fragmentación, por ahora, se explota como una oportunidad.
La entrada La cifra de la semana en mercados privados: los catálogos musicales han aprendido a cotizar se publicó primero en FundsPeople España.