Los mercados privados siguen ocupando un papel central en las carteras de los family offices globales, pero el enfoque está cambiando. Según el UBS Global Family Office Report 2026, estas entidades no están abandonando los activos privados, sino revisando con más precisión cuánto riesgo asumen, en qué segmentos lo hacen y cómo encajan estas inversiones en carteras marcadas por mayor incertidumbre geopolítica, dudas sobre valoraciones y necesidades de liquidez.
Por primera vez desde que UBS realiza este estudio, el 60% de los family offices afirma que prevé modificar su asignación estratégica de activos en los próximos 12 meses. El dato es relevante porque estas instituciones suelen operar con horizontes largos y cambios graduales, por lo que el incremento apunta a una revisión más profunda de las premisas que han sostenido sus carteras en los últimos años.
El 42% de las carteras ya está en alternativos
La importancia de los mercados privados queda reflejada en la composición actual de las carteras. Según UBS, los activos alternativos representan el 42% de las asignaciones de los family offices. Dentro de este bloque se incluyen private equity, deuda privada, inmobiliario, infraestructuras, hedge funds, materias primas y otros activos reales.
El private equity continúa siendo la mayor exposición dentro de los activos privados, con un 17% de la cartera media (un 8% en inversiones directas y un 9% en fondos o fondos de fondos). Le siguen el inmobiliario, con un 11%; los hedge funds, con un 6%; la deuda privada, con un 3%; y las infraestructuras, con un 1%. La lectura de UBS es clara: los activos privados siguen siendo relevantes para la creación de valor a largo plazo, pero los family offices están prestando más atención a las restricciones de liquidez, la incertidumbre en las valoraciones y los riesgos de concentración.
Infraestructuras gana peso frente al inmobiliario
Uno de los movimientos más visibles dentro de los activos privados es la rotación desde el inmobiliario hacia infraestructuras. UBS señala que los family offices prevén reducir su exposición a real estate, en un entorno en el que las valoraciones, las condiciones de financiación y la liquidez siguen bajo revisión, mientras aumenta el interés por segmentos ligados a tendencias estructurales de largo plazo.
En ese contexto, infraestructuras gana atractivo por su vinculación con la inteligencia artificial, la electrificación, la transición energética y las necesidades de generación de energía. La conexión con la IA es especialmente relevante: el 65% de los family offices ya invierte en esta temática, y UBS subraya que el interés no se limita al software o los semiconductores, sino que se extiende a la infraestructura necesaria para sostener su despliegue, como centros de datos, energía y recursos.
Esta rotación no implica una pérdida de interés por los activos reales, sino una preferencia por aquellos segmentos con mayor visibilidad estructural. Infraestructuras encaja mejor con las prioridades actuales de los family offices: resiliencia, exposición a economía real, generación de valor a largo plazo y vínculo con tendencias como IA, energía, recursos y seguridad.
Una cartera más defensiva, pero no menos privada
Los family offices están refinando su exposición a mercados privados, no reduciéndola. Por un lado, los activos privados siguen ofreciendo una vía para capturar valor a largo plazo. Por otro, el entorno actual obliga a ser más exigente con la construcción de cartera, la liquidez y la calidad de los activos.
Ese mayor escrutinio afecta especialmente a segmentos donde las valoraciones, el apalancamiento o la liquidez pueden condicionar el retorno. UBS destaca que casi dos tercios de los family offices siguen utilizando algún tipo de apalancamiento en sus carteras, pero su uso ha descendido de forma gradual en los últimos cinco años, en un contexto de tipos más altos. La prioridad parece desplazarse hacia la protección frente a caídas y la fortaleza de balance, más que hacia la maximización del retorno mediante deuda.
El informe de UBS dibuja un inversor patrimonial más prudente, pero no necesariamente más conservador. La incertidumbre geopolítica, el riesgo de deuda, las dudas sobre el dólar y las valoraciones han llevado a los family offices a revisar sus carteras. Sin embargo, los mercados privados siguen siendo una herramienta relevante para construir exposición a largo plazo.
La diferencia es que el foco se desplaza desde la mera asignación a alternativos hacia una selección más granular. Infraestructuras gana atractivo, el inmobiliario pierde peso relativo y el private equity mantiene su papel, aunque bajo un análisis más exigente de liquidez, valoraciones y concentración. Para los family offices, la nueva fase de los mercados privados no pasa por invertir menos, sino por invertir con más precisión.
Fuente: UBS
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