La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó el 5,53% este lunes, un nivel que ya había registrado el pasado viernes y que representa el más alto desde el año 2004. Por su parte, el rendimiento de los bonos a 10 años subió al 5,22%, acercándose a los máximos que no se veían desde 2007.
Álvaro Manteca, que dirige el área de Análisis y Estrategia en BBVA Banca Privada, ha señalado que la caída simultánea de bonos, acciones y oro presenta un problema significativo para los gestores de carteras, quienes se encuentran sin opciones de activos refugio tradicionales. Según Manteca, este aumento de rentabilidad se debe a una serie de factores que se refuerzan entre sí, incluyendo precios elevados del petróleo, la financiación para la inteligencia artificial, altos déficits y políticas más restrictivas de los bancos centrales. Banca March también menciona que los sólidos datos de actividad y empleo y el tono de la Reserva Federal contribuyen a esta situación.
Alexandre Drabowicz, director global de Inversiones en Indosuez Wealth Management, comparte la opinión sobre la importancia del déficit y la inteligencia artificial, aunque minimiza el impacto de la inflación, argumentando que la inflación implícita ha tenido escasos cambios. Drabowicz afirma que "los tipos reales están impulsando este movimiento". En el último mes, se observó un aumento nominal de 45 puntos básicos, un incremento real de 43 puntos básicos y un leve aumento de 2 puntos básicos en la inflación implícita, según datos de la Reserva Federal de EE.UU. hasta el 25 de septiembre de 2026.
En el contexto europeo, el movimiento ha sido replicado con menor intensidad. A pesar de esto, el rendimiento del Bund a 10 años se mantiene en el 3,63%, el nivel más alto desde 2009. Mark Haefele, director de Inversiones en UBS Global Wealth Management, ha destacado que el diferencial entre los bonos francés y alemán se sitúa en aproximadamente 112 puntos básicos, el más alto desde julio de 2012, aunque lo atribuye a factores internos de Francia, como su presupuesto y las próximas elecciones presidenciales. Haefele no considera que esto sea indicativo de una ruptura más amplia en los mercados de bonos globales.
Luis Garvía, director del Máster de Riesgos en ICADE, también apunta a Francia como un punto crítico, dado que el país enfrenta un déficit proyectado del 5,2% y una deuda que supera el 115% de su PIB. Garvía advierte sobre un riesgo más amplio: "El problema ya no es solo cuánto debemos, sino nuestra capacidad política para gestionar esa deuda". Recalca que países como Francia, Italia y España se enfrentarán a elecciones en 2027, lo que podría complicar aún más la situación.
Contexto: La situación actual en los mercados de bonos refleja una combinación de factores económicos que han afectado a varias naciones en Europa. En particular, el BCE ha estado implementando políticas monetarias restrictivas para abordar la inflación y los déficits, mientras que la economía española ha mostrado signos de recuperación con un crecimiento estable. Sin embargo, la alta deuda pública y el contexto político en el país generan incertidumbre sobre futuras decisiones económicas y políticas que podrían impactar la estabilidad financiera en España.